不用类固醇的全球经济

华盛顿—经济增长回来了。不但美国、欧洲和日本终于同时开始扩张，发展中国家也重获动力。因此，世界GDP今年将增长3.2%，高于2013年的2.4%——这意味着2014年很有可能将是世界经济的转折之年。

发达经济体反弹这一事实对所有人都是好消息。但是，对于在过去五年主导全球新兴和增长的发展中国家来说，这带来了一个重要问题：如今，在高收入国家也加入增长行列的情况下，它们是否像往常一样有竞争力。

简明的回答是否定的。正如有的运动员使用类固醇来快速取得效果，而没有艰苦训练以培养耐力和保证长期健康，许多新兴经济体依靠短期资本流入（所谓的“热钱”）支持增长，推迟甚至避免困难但是必须的经济和金融改革。美联储即将收紧驱动了这一“轻松增长”的极度宽松的货币条件，这些新兴市场也必须随之改变方针，尽管它们的腾挪空间已经十分有限，否则的话，它们就有可能丧失近几年来所取得的成果。

随着美联储货币政策收紧成为现实，世界银行预测发展中国国家资本流入规模占GDP的比重将从2013年的4.6%下降到2016年的4%。但是，如果美国长期利率上升太快，政策变化沟通不力，或者市场波动性增加，那么资本流可能快速恶化，可能在短短几个月时间内暴跌50%。

这一情景可能破坏某些没有利用当前的资本流入追求改革的新兴经济体的增长。此外，利率可能上升，给存在大规模经常项目赤字和外债水平的国家带来很大的压力——这是近五年来信用扩张的结果。

事实上，去年许多新兴国家经历了首波冲击，而在未来，这样的冲击还会到来。事实上，去年夏天，当人们预计美联储将马上开始减少其长期资产购买（所谓的量化宽松）规模时，承受最大金融市场压力的正是基本面最疲软的市场。土耳其、巴西、印尼、印度和南非——所谓的“脆弱五国”——首当其冲。

类似地，近期以来一些新兴市场货币面临着新的压力，这些压力部分来自阿根廷比索的贬值和中国增长减速的信号，以及关于这些经济体在总体而言十分不稳定的市场情绪的环境下的实际强健程度的怀疑。与去年夏天的动荡类似，目前的市场压力主要影响了存在国内政治紧张和经济失衡的经济体。

但是，对大部分发展中国家来说，情况没有那么悲观。许多发展中国家的金融市场并未承受巨大的压力——不管在去年夏天还是现在。事实上，超过五分之三的发展中国家——其中不乏得益于危机前改革因而经济表现出众的国家（因此吸引了更多的外国直接投资等较稳定的资本流入）——它们的货币在去年春季和夏季实际上有所升值。

此外，回到运动员的隐喻，一些运动员不懈地锻炼他们的肌肉、加强他们的毅力——哪怕面临压力。比如，墨西哥在去年向外国合作伙伴开放了其能源部门——这是一项政治难度颇高的改革，有望带来巨大的长期好处。事实上，很有可能正是这一改革让墨西哥避免跻身脆弱五国。

高收入经济体增长的提振也将为发展中国家创造机会——比如通过增加进口需求和新的投资资源。尽管这些机会比量化宽松时期的轻松资本流更难以把握，但其好处也要远为持久。但是，为了把握这些机会，国家就要像运动员一样把精力放在能让它们在竞争中胜出的工作上——促进商业友好、促进竞争环境的合理国内政策、有吸引力的外贸制度以及健康的金融部门。

许多国家的挑战部分来自重建宏观经济缓冲。多年的财政和货币刺激已经耗尽了原有的缓冲。减少财政赤字、让货币政策日益向中立考虑对脆弱五国等增长不力的国家特别困难。

就像精疲力竭的运动员想要重获体力，要政治领导人面对压力采取艰难的改革措施向来不是易事。但是，对新兴经济体来说，这样做是重塑增长、增加公民福祉的关进。从危机中存活下来是一回事；存活下来并成为赢家是完全不同的另一回事。

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